德邦證券股份有限公司趙悅媛,鄧健全,趙啟政,秦梓月近期對(duì)長安汽車進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《4月汽車銷量同比提升，與華為合作項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)》，本報(bào)告對(duì)長安汽車給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為15.05元。

長安汽車(000625)

投資要點(diǎn)

事件：長安汽車公布4月銷量。4月，長安汽車實(shí)現(xiàn)汽車銷量21.0萬輛，同比+15.5%，環(huán)比-18.9%。其中，長安自主品牌銷量17.3萬輛，同比+12.5%，環(huán)比-21.8%；自主乘用車銷量12.3萬輛，同比+9.7%，環(huán)比-21.5%。此外，4月自主品牌海外銷量3.2萬輛，同比+92.7%，環(huán)比-4.9%；自主品牌新能源銷量5.2萬輛，同比+129.7%，環(huán)比-2.5%。2024年1-4月，長安汽車?yán)塾?jì)實(shí)現(xiàn)汽車銷量90.2萬輛，同比+14.24%；自主品牌累計(jì)銷量76.1萬輛，同比+13.32%；自主乘用車?yán)塾?jì)銷量56.0萬輛，同比+10.26%；自主品牌海外銷量14.1萬輛，同比+82.78%；自主品牌新能源累計(jì)銷量18.0輛，同比+68.63%。

深藍(lán)、阿維塔4月交付同比向上，多款車型改款上市有望提振銷量。1）4月深藍(lán)交付12744輛，同比+129.4%，環(huán)比-2.3%。4月25日，深藍(lán)SL03/S72周年黑金騎士版高光上市，官方指導(dǎo)價(jià)分別為16.69萬元起和17.99萬元起。2）4月長安啟源交付11833輛，環(huán)比-22.3%。4月12日，長安啟源A05/Q05真香版上市，官方指導(dǎo)價(jià)分別為7.89萬元起和9.69萬元起。長安啟源E07將不晚于四季度上市交付。3）4月阿維塔交付5247輛，同比+225.9%，環(huán)比+4.6%。4月25日，阿維塔112024款煥新上市，官方指導(dǎo)價(jià)30.08萬元起。4月30日，全新暉金車色阿維塔122024款開啟交付。

長安汽車出口進(jìn)程加速，與華為的合作項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。1）出口方面，深藍(lán)S7登頂泰國4月全品牌BEV銷量榜首。4月7日，第45屆曼谷國際車展順利閉幕，長安汽車訂單突破3000臺(tái)。4月30日，阿聯(lián)酋新能源汽車及智能交通展覽會(huì)在阿布扎比國家會(huì)展中心舉辦，長安汽車攜旗下深藍(lán)汽車DEEPAL S7和長安啟源A05兩大重點(diǎn)車型參展，這是長安汽車新能源品牌車型在中東地區(qū)的首次亮相。2）智能化方面，與華為的合作項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。1月16日，華為已完成目標(biāo)公司的注冊(cè)，名稱為深圳引望智能技術(shù)有限公司。截至5月7日，長安汽車已基本完成該項(xiàng)目涉及的財(cái)務(wù)、法務(wù)、業(yè)務(wù)與技術(shù)盡職調(diào)查。當(dāng)前，雙方正在就交易關(guān)鍵條款進(jìn)行進(jìn)一步協(xié)商。鑒于項(xiàng)目重大性、復(fù)雜性及交易各方推進(jìn)內(nèi)部程序的需要，項(xiàng)目進(jìn)度較備忘錄中預(yù)估有一定延遲，預(yù)計(jì)不晚于8月31日簽訂最終交易文件。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)情況，我們調(diào)整公司2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為81.86、102.77、126.39億元，對(duì)應(yīng)PE為18、14、12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期、公司新能源轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、公司智能化進(jìn)程不及預(yù)期、公司新車銷量不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東方證券袁俊軒研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.55%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤為盈利89.02億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.72。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：